Книга: Организационно-правовые основы биржевой деятельности - Берлач
9.9. КОТИРОВКИ
* Облигационные контрактыК ним относятся американские казначейские бумаги и надежные ценные бумаги, гарантия которых предоставляется посредством купона и которые оцениваются так же, как и на рынке торговых сделок с уплатой наличными, в виде процентов от номинальной цены. Каждый процентный пункт делится на 32 части, или очка. 1/32 часть - это минимальное движение цены, или отметка. Цена 95,25 значит не 95 1/4%, а 95 25/32%. Если же цена падает с 95,05 до 94,30 (возьмем для примера "длинный" надежный ценная бумага), это означает, что потеря наличных денег на контракт составляет: 95 5/32-94 30/32 = 7/32.
Стоимость отметки = 50 000 ф. ст./ 3200 = 15,625 ф. ст.; 7 отметок * 15,625 ф. ст. = 109,38 ф. ст. Однако японские или немецкие правительственные облигационные контракты оцениваются в 1/100 частях;* Краткосрочные контракты по нормам процента
Эти контракты оцениваются по-разному, в зависимости от рынка торговых сделок с уплатой наличными. Вследствие того, что задействованы (краткосрочные) ценные бумаги рынка торговых сделок с уплатой наличными выпускаются в обращение ниже номинальной цены, что отражает норму процента, которую необходимо достичь, цены приводятся по условиям соответствующей нормы, например 7,50. Это означает, что цена ценной бумаги устанавливается ниже номинальной цены, которая будет обеспечивать ежегодный процентный доход 7,5%. Если же цены на ценные бумаги с фиксированным доходом изменяются в противоположном направлении относительно процентных доходов, а квота меняется с 7,50 до 7,52, то цена фактически снижается. Однако котировки на облигационных рынках устанавливается по условиям цены облигации так, что когда квота меняется с 95,30 до 96,02, то цена повышается. С целью поддержания стабильности Международный валютный рынок, на котором осуществляется торговля контрактами основного денежного рынка, принял решение определять "короткие" контракты по нормам процента в виде процентов от номинальной цены. Такая цена всегда равна 100 минус ежегодный процентный доход.В отличие от "длинных" контрактов с норм процента знака после десятичного знака есть десятичном с размером отметки 1/100. Таким образом, на рынке срочных сделок с трехмесячным казначейским векселям цена 91,25 действительно означает 91 1/4%, а изменение цены с 91,25 до 91,30 будет означать изменение суммы наличности:
1 000 000 долл. х 91,30 - 91,25% + 4 = 125 долл. США.Этим объясняется тот факт, что на рынках срочных сделок снижается номинальная цена краткосрочных норм процента ниже 9%, в то время как цены на срочные сделки с краткосрочных норм процента составляют, скажем, 91,05.
* Фондовые арбитражные сделки (спред)Хотя торговцам на рынках срочных операций не приходится объявлять двусторонние цены, всегда есть лучшее предложение и лучшая цена, которые находятся, как правило, намного ближе друг к другу, чем на других рынках (исключение составляет рынок срочных валютных операций). Фактически, за исключением случаев, когда на рынках спокойные обстоятельства, фондовая арбитражная сделка, как правило, составляет одну отметку, другими словами, минимально возможную фондовой арбитражную операцию. Это приводит к значительному удешевлению вхождения в рынок и выхода из него, купли и продажи в быстрой последовательности, что стимулирует чрезвычайно высокий оборот и ликвидность рынков срочных операций в целом.
* Ежедневные ценовые ограниченияОпределенные контракты на некоторых биржах подлежат ограничению (что устанавливается биржей) в объеме, в котором цена может измениться даже за один день. Например, казначейский облигационный контракт в Чикагской торговой палате не может измениться более, чем на три полных процентных пункта (потеря прибыли составляет 3000 долл. США на контракт). Если цена нарушает ограничения, то рынок по настоящему контракту прекращает функционирование и не открывается до следующего дня. Это осуществляется с целью поддержания целостности заключаемой сделки, а также системы разниц. Ограничения, в целом, изменяются в соответствии с правилами, определяются биржей.
* Заключение сделок и требования разницы (маржи)Все операции с срочных сделок заключаются на ежедневной основе с помощью механизма разницы (остаточного механизма). Каждый член биржи срочных сделок, участвует в операции с срочных сделок, должен внести (депонировать) на биржу сумму, известную как изначальная разница (остаток). Требования относительно разницы отличаются в зависимости от биржи. Например, на Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов требования относительно разницы меняются от 500 долл. США (0,05%) для євродоларового контракта на 1 млн. долл. США к 2000 долл. США (2%) для казначейского облигационного контракта на 100 000 долл. США, и 2500 ф. ст. (около 5%) для контракта ФТФБ - 100 (стоимостью около 50 000 ф. ст. на уровне 200 000 по состоянию на апрель 1989 p.). Сумма подсчитывается таким образом, что при установленных ограничениях на изменение цены в любой из заключенных соглашений дня (или аналогичные максимальные изменения, где отсутствуют ограничения), торговец не может потерять гораздо больше депонированной суммы (при наличии таковой).
После окончания ежедневной торговли каждая позиция отмечается биржей на рынке, она оценивается по курсу на момент закрытия биржи, а прибыль или потеря на данный день заносятся на счет с разницей (маржой). Лица, которые заработали деньги, могут снять избыток, но на начало следующего дня торговцы, потерявшие деньги, должны вложить (депонировать) свежие фонды (известные под названием "переменная разница"), чтобы вернуть свою разницу на установленный уровень. Если они этого не сделают, то биржа закроет их позицию с равной и противоположной операций и взимать разницу. Однако это происходит редко, а в Чикагской торговой палате с 1925 p., когда была введена система различий, не было случая, чтобы торговцы не выполнили своих обязательств.
Книга: Организационно-правовые основы биржевой деятельности - Берлач
СОДЕРЖАНИЕ
На предыдущую
|
|