Книга: Организационно-правовые основы биржевой деятельности - Берлач
11.2. ЭВОЛЮЦИОННОЕ РАЗВИТИЕ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ
Сделки, заключенные со сроком поставки на будущее, в отличие от контрактов с немедленной поставкой товаров требуют более четкой стандартизации и гарантирования их исполнения. Иначе говоря, с развитием крупной промышленности возникла необходимость разработки соответствующей стандартизации товарных сделок, с одной стороны, и гарантирования их исполнения - с другой. Если стандартизация сделок облегчает их заключения, а значит, ведет к увеличению торгового оборота, то гарантирования требует наличия определенной организации, которая берет на себя указанную задачу. Эту задачу успешно выполняют биржи, которые проводят большую работу по стандартизации условий заключаемых соглашений и выступают гарантами их исполнения.Система гарантирования исполнения сделок развивалась в двух направлениях. С одной стороны, биржи создавали страховые, гарантийные запасы биржевых товаров, а с другой - широкое развитие получил механизм перепродажи ранее заключенных биржевых контрактов, позволявший продавцу или покупателю вместо отказа от исполнения биржевого договора (вследствие определенных экономических условий) продать свое договорное обязательство или купить новое. Последнее обстоятельство путем эволюции способствовала разработке стандартных биржевых договоров с поставкой товара на срок и их оборотом как самостоятельных объектов биржевой торговли.
Основная причина и необходимость развития фьючерсной торговли заключаются в том, что последняя обеспечивает снятие тех ограничений, которые имеет торговля непосредственно биржевым товаром. Сам товар как материальное благо несет в себе ограничения для развития биржевой торговли. Избавиться от них можно путем организации торговли не самим товаром, а лишь правами на товар, то есть фьючерсными контрактами. Купля-продажа товаров на бирже уступает место биржевому обороту фьючерсных контрактов, связь которых с рынком реального товара носит в основном косвенный характер, поскольку лишь несколько процентов от общего количества контрактов заканчиваются реальной поставкой товара. Косвенная связь заключается в том, что владельцы контрактов постоянно продают и покупают их влияния рыночной конъюнктуры, постоянно меняется.Фьючерсная торговля зародилась во второй половине XIX в. ее возникновение и развитие связаны с тем, что она позволила снизить риск неблагоприятных колебаний цен на обращение капитала, уменьшить размер резервного капитала, требуемого на случай неблагоприятной конъюнктуры, ускорить возврат в денежной форме авансированного капитала, удешевить кредитную торговлю, снизить издержки обращения. Торговлю на фьючерсной бирже по сравнению с биржей реального товара отличают преимущественно фиктивный характер сделок (лишь несколько процентов сделок завершаются поставкой товара, а остальные-выплатой разницы в ценах); в основном косвенная связь с рынком реального товара через хеджирование; полная унификация всех условий контрактов, кроме цены и срока поставки; обезличенность сделок, так как они регистрируются не между отдельным покупателем и продавцом, а между ними и расчетной палатой. Сделки на фьючерсной бирже заключаются как на товар, так и на валюты, индексы акций, процентные ставки и т. д. Объем операций на фьючерсной бирже, как правило, значительно превышает размеры торговли реальными товарами.
Основными товарами, сделки с которыми заключаются на фьючерсных биржах, являются зерновые, нефть и нефтепродукты, драгоценные и цветные металлы, хлопок, сахар, кофе, какао, бобы, живой скот.Мировая практика заключения фьючерсных контрактов как наиболее распространенного типа срочной сделки на поставку товара в будущем начатая при биржевой торговле агропродукцією. В дальнейшем базовым активом срочных сделок стали как реальные товары (агропродукция, энергоносители, металлы и т.п.), так и инструменты финансового фондового рынка. Опыт успешного функционирования фьючерсной торговли чрезвычайно полезен и для нашей страны. Так, торговлю фьючерсными контрактами основано в Украине в 1995 г. Всего было заключено 50 соглашений на сумму 2205 млн. руб., что составляло 0,4 % к стоимости общего биржевого оборота в Украине. В 1996 г. количество заключенных фьючерсных сделок возросла и составила в стоимости биржевого оборота почти 5 %. В основном это контракты на продажу топлива, которые составляют 87 % всех фьючерсных сделок. Заслуживающим внимания является то, что фьючерсные сделки в биржевом обороте топлива товаров составляют около 95 %.
С 1996 г. заключаются фьючерсные сделки на сельскохозяйственную продукцию, удельный вес которых на фьючерсном рынке составляет около 11%.С апреля 1996 г. на Киевской универсальной бирже ежедневно идут торги по фьючерсным контрактам на доллар США со сроками исполнения до 6 месяцев.
В ближайшее время предполагается начать торговлю фьючерсными контрактами на более широкий ассортимент товарной продукции, однако этому должна предшествовать большая организационная работа. Такая продукция должна отвечать определенным обязательным условиям, и только тогда она может быть признана базовым активом такого соглашения. Прежде всего это:* обязательная предсказуемость рынка данного вида товара на ближайшую перспективу;
* наличие самого товара или предсказуемость его производства, что обуславливает возможность его поставки при исполнении контракта;* регулярность предложения данного товара для биржевой торговли и другие условия.
Для Украины в современных условиях становления рыночных отношений пока что таким базовым активом срочных сделок является курс доллара США относительно национальной валюты.Валютные фьючерсные контракты на курс доллара США в мировой практике является обычным явлением, удельный вес которых в мировой торговле срочными соглашениями различных активов существенна и является важным фактором регулирования межнациональных валютных рынков.
Перспективным, учитывая перечисленные выше обязательные условия для фьючерсных сделок, является создание и функционирование фьючерсных секций на биржах, или же собственно таких бирж. Такой вывод следуетиз конъюнктуры биржевой торговли отечественной продукцией, и прежде всего зерновыми культурами, сахаром, маслом, продукцией пищевой и легкой промышленности.
Определенный опыт, который необходимо изучать и применять в развитии фьючерсного рынка продукцией, имеет Россия. В последние годы на товарных биржах растут объемы фьючерсной торговли. В структуре биржевого оборота удельный вес сделок купли-продажи фьючерсных контрактов увеличилась от 1 % до 9%.Известно, что становление процесса фьючерсной торговли требует существенной эволюции в биржевой деятельности. Уровень торговли фьючерсными контрактами в Украине находится на первоначальной стадии, и вопрос о перспективах ее развития дискуссионные. Фьючерсная торговля может стать реальной в случае, когда будет на практике отработана организация заключения сделок с реальным товаром, достигнута их масштабность, отработанный механизм свободного установление равновесной биржевой цены и достаточный уровень законодательно-правового поля.
Трудности становления фьючерсного рынка в условиях формирования рыночных отношений связаны с отсутствием инфраструктуры фьючерсной торговли, и прежде всего механизма банковского обслуживания этого процесса.
Книга: Организационно-правовые основы биржевой деятельности - Берлач
СОДЕРЖАНИЕ
На предыдущую
|
|