lybs.ru
Чем более рабов есть в Украине, тем больше славы в Москву. / Степан Горлач


Книга: Управление податкоспроможністю субъектов хозяйствования - Мельник


Финансовое состояние субъектов хозяйствования и их налогоспособность

2. Общий анализ актива и пассива баланса.

3. Использования капитала предприятия.

4. Производственно-финансовый леверидж.

5. Платежеспособность и кредитоспособность предприятия. Оценка запаса финансовой устойчивости (зоны безопасности) предприятия.

1. Финансовое состояние - это способность предприятия финансировать свою деятельность. Выводы о финансовом состоянии обычно делают на основе обеспеченности предприятия финансовыми ресурсами, целесообразностью их размещения и эффективности использования.

У любого предприятия существует много источников получения финансовых ресурсов. Так же существует много направлений их использования. Использование финансовых ресурсов производится в порядке финансирования деятельности. В ходе этого процесса важно соблюдать очередность финансирования. Первоочередными являются платежи, связанные с выполнением налоговых обязательств предприятия, поскольку именно эти обязательства являются установленными в законодательном порядке и наиболее жестко регламентированными.

В связи с тем, что исполнение налоговых обязательств является частью процесса финансирования, последние могут быть успешно проведены только при условии нормального финансового состояния предприятия, то есть при условии достаточности финансовых ресурсов. Хотя необходимо подчеркнуть, что при затрудненном финансовом состоянии не всегда не выполняются налоговые обязательства. Это связано с тем, что налоговые платежи являются первоочередными и поэтому самые первые полученные средства направляются именно на них. При этом другие обязательства могут быть отложены. Но такая ситуация, как правило, продолжается непродолжительный период. Кредиторы предприятия могут инициировать дело о банкротстве. После наступления имущественной ответственности в результате банкротства предприятие теряет и свою налогоспособность. Если же предприятие имеет задолженность по налогам, то оно несет имущественную ответственность перед государством.

Учитывая сказанное, а также то, что налоги могут уплачиваться с отсрочкой, на каждом предприятии существует необходимость исследования его финансового состояния, платежеспособности и кредитоспособности. Через эти общие показатели можно сделать вывод о дальнейшей возможности выполнять налоговые обязательства.

Можно рассчитать удельный вес ближайших налоговых обязательств предприятия в его активах. Если этот показатель равен 1, то предприятие является полным банкротом, поскольку его активов хватает лишь для покрытия обязательств перед государством, а все остальные платежи остаются невыполненными. Если этот показатель меньше 1, то необходимо проанализировать состояние баланса, чтобы сделать общие выводы о платежеспособности предприятия в последующих периодах. Если же этот показатель больше 1, то имущества предприятия не хватает даже для покрытия налоговых обязательств. В таком случае возникает уголовная ответственность.

2. В ходе анализа финансового состояния необходимо, прежде всего, изучить структуру актива и пассива баланса.

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных ресурсов.

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По принадлежности имеющийся капитал делится на собственный и заемный. Согласно продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) и краткосрочный.

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Однако финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно и возможно для него, особенно когда производство носит сезонный характер. От оптимального соотношения собственного и заемного капитала во многом зависит финансовое состояние предприятия.

В связи с этим важными показателями, которые характеризуют рыночную устойчивость предприятия, являются: коэффициент финансовой автономности (независимости) - удельный вес собственного капитала в общей сумме капитала); коэффициент финансовой зависимости (доля заемного капитала); плечо финансового рычага или коэффициент финансового риска (отношение заемного капитала к собственному). Чем выше уровень первого показателя и ниже второго и третьего, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.

Оценка происходящих изменений в структуре капитала, может быть разной с позиции инвесторов и с позиции предприятия. Для инвесторов более надежной является ситуация, когда доля собственного капитала у предприятия более высокая. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств. Получив их под меньший процент, чем рентабельность производства, можно расширить последнее, повысить доходность собственного капитала. В результате действия таких різнонапрямлених факторов сложились соотношение заемных и собственных средств. В отраслях с низким коэффициентом оборачиваемости капитала, плечо финансового рычага не должно превышать 0,5. В других отраслях, где оборачиваемость капитала высокая, коэффициент может быть выше 1.

Проводя внутренний анализ финансового состояния необходимо изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этим изменениям за отчетный период.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия является нормальным явлением. Но следует помнить, что разумные размеры привлечения способны улучшить финансовое состояние предприятия, а чрезмерные - ухудшить его. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджета, целевых фондов, выяснить сумму выплаченных санкций за просрочку платежей.

Средняя продолжительность использования кредиторской задолженности в обороте предприятия рассчитывается следующим образом:

Вс Д / Ск.о. ,

где Зс - средние остатки кредиторской задолженности;

Д - дни периода;

Ск.о. - сумма кредиторских оборотов по счетам расчетов с кредиторами.

Этот показатель может определяться как в целом, так и по видам задолженности (в том числе перед бюджетом).

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому в процессе анализа необходимо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности (в том числе по расчетам с бюджетом). Если первая превышает вторую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.

При анализе долгосрочного заемного капитала следует обратить внимание на сроки возврата долгосрочных кредитов, потому что от этого зависит стабильность финансового состояния предприятия.

После этого переходят к анализу активов предприятия. Активами называется все, что имеет стоимость, принадлежит предприятию и отражается в активе баланса. Актив характеризует размещения капитала предприятия, т.е. вложении его в конкретное имущество, материальные ценности. Он характеризует затраты предприятия на производство и реализацию продукции, остатках свободной наличности.

Активы делятся по степени ликвидности (способности быстро превращаться в наличные деньги) на долгосрочные (основной капитал) и текущие (оборотные).

Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. Результаты производственной и финансовой деятельности, а следовательно, и финансовое состояние предприятия во многом зависят от того, какие ассигнования вложены в основные средства и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и в сфере обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение. Поэтому в процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе и структуре и дать им оценку.

Затем необходимо выяснить изменения в долгосрочных (внеоборотных) активах. Долгосрочные активы, или основной капитал, - это вложения средств в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и др. Большое внимание уделяется изучению состояния, динамики и структуры основных фондов, которым принадлежит основной удельный вес в долгосрочных активах предприятия. При изучении состава основных средств нужно выяснить соотношение их активной и пассивной частей, силовых и рабочих машин. От оптимального их соотношения во многом зависят фондоотдача и финансовое состояние предприятия.

Далее необходимо проанализировать изменения по каждой статье текущих активов баланса как наиболее мобильной части капитала (денежными средствами, счетами дебиторов, производственными запасами, готовой продукцией).

Увеличение средств на банковских счетах означает улучшение финансового состояния предприятия. Однако наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени свидетельствует о неправильном использование капитала, который мог бы быть вложенным в собственное производство, акции и т. д. Сумма денег на счетах должна храниться только в пределах первоочередных потребностей.

Наличие дебиторской задолженности создает финансовые затруднения, потому что порождает нехватку финансовых ресурсов. Каждое предприятие заинтересовано в сокращении сроков погашения платежей. В процессе анализа нужно изучить динамику, состав, причины и давность образования дебиторской задолженности (как в целом, так и по видам, включая бюджет). Следует установить, нет ли в ее составе сумм, нереальных для взыскания, или таких, по которым истекли сроки исковой давности. Если они есть, то необходимо принять меры по их взысканию, включая обращение в суд.

Продолжительность нахождения средств в дебиторской задолженности определяется следующим образом:

(средние остатки задолженности по счетам дебиторов ґ дни периода / сумма дебетового оборота по счетам дебиторов).

Чтобы подсчитать убытки предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами, необходимо от просроченной дебиторской задолженности вычесть ее сумму, скорректированную на индекс инфляции за этот срок (за минусом полученной пени). Аналогичный расчет проводят по задолженности со стороны бюджета перед предприятием. Можно также сумму просроченной дебиторской задолженности умножить на ставку банковского процента за этот период и из полученного результата вычесть сумму полученной пени.

Значительное влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состояние производственных запасов. С целью обеспечения нормального хода производства и сбыта продукции запасы должны быть оптимальными, их недостаточность грозит сбоями в производстве, а избыточность отвлекает средства из оборота.

Анализ состояния производственных запасов необходимо начинать с проверки соответствия фактических остатков плановым потребностям.

Большой удельный вес в текущих активах предприятий принадлежит готовой продукции. Увеличение остатков готовой продукции на складах предприятия приводит к длительному замораживанию оборотных средств, отсутствию денежной наличности, потребности в кредитах и уплаты процентов по ним, росту кредиторской задолженности поставщикам, бюджету, работникам предприятия по оплате труда и т. д. С целью расширения сбыта необходимо изучать пути снижения себестоимости продукции, повышения ее качества и конкурентоспособности, организации эффективной рекламы и т. д.

Между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет соответствующие источники финансирования. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является собственный капитал и долгосрочные заемные средства. В некоторых случаях возможно формирование долгосрочных активов и за счет краткосрочных кредитов банка. Текущие активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. С целью обеспечения гарантии погашения долгов желательно, чтобы они наполовину были сформированы за счет собственного капитала.

В зависимости от источников формирования общую сумму текущих активов (оборотного капитала) разделяют на две части: переменную (созданную за счет краткосрочных обязательств предприятия) и постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат) (образован за счет перманентного (собственного и долгосрочного заемного) капитала).

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной части текущих активов, что также свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

В ходе анализа определяют, сколько собственного капитала используется в обороте.

Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать таким образом: от общей суммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств. Аналитик рассчитывает также структура распределения собственного капитала, т.е. долю собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме. Первый показатель называют коэффициентом маневренности капитала. Он показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в такой форме, которая позволяет свободно маневрировать средствами.

Важным показателем финансового состояния предприятия является также обеспеченность материальных оборотных средств собственными источниками финансирования. Она рассчитывается путем сравнения суммы собственного оборотного капитала с общей суммой материальных оборотных фондов

В связи с этим выделяют четыре типа финансовой устойчивости предприятия:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния: запасы и затраты (материальные оборотные фонды) меньше суммы собственного оборотного капитала и кредитов банка под товарно-материальные ценности, а коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств больше единицы (такой коэффициент рассчитывается путем деления суммы собственного оборотного капитала и кредитов банка под товарно-материальные ценности на запасы и затраты (материальные оборотные фонды).

2. Нормальная устойчивость: запасы и затраты (материальные оборотные фонды) равны сумме собственного оборотного капитала и кредитов банка под товарно-материальные ценности, а коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств равен единице.

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние: запасы и затраты (материальные оборотные фонды) равны сумме собственного оборотного капитала и кредитов банка под товарно-материальные ценности плюс временно свободные источники средств (резервный фонд, фонд накопления и потребления).

При этом финансовая неустойчивость считается допустимой, если соблюдаются следующие условия:

- производственные запасы плюс готовая продукция равны или превышают сумму краткосрочных кредитов и заемных средств участвующих в формировании запасов;

- незавершенное производство плюс расходы будущих периодов равны или меньше суммы собственного оборотного капитала.

4. Кризисное финансовое состояние (предприятие на грани банкротства): запасы и затраты (материальные оборотные фонды) больше суммы собственного оборотного капитала и кредитов банка под товарно-материальные ценности плюс временно свободные источники средств (резервный фонд, фонд накопления и потребления).

3. Эффективность использования капитала зависит от скорости его обращения. Задержка движения средств приводит к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительных вложений и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия. Однако нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к максимальной его отдаче. Отдача заключается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Это достигается путем рационального и экономного использования всех ресурсов, недопущения их перерасхода, потерь на различных стадиях кругооборота. То есть эффективность использования капитала характеризуется его отдачей (рентабельностью), которая является отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала.

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости как отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала.

Названные показатели взаимосвязаны между собой. Доходность инвестированного капитала равна произведению рентабельности продаж и коэффициента оборачиваемости капитала. При внутреннем анализе более подробно изучаются причины изменения рентабельности продаж.

Оборачиваемость капитала тесно связана с его отдачей и является одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность. Именно поэтому в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:

- коэффициентом оборачиваемости (Коб);

Коб = (выручка от реализации продукции, работ и услуг) / (среднегодовая стоимость капитала и его частей);

- продолжительностью одного оборота (Тоб);

Тоб = (среднегодовая стоимость капитала) ґ (количество календарных дней в анализируемом периоде) / (выручка от реализации продукции).

Средние остатки всего капитала и отдельных видов оборотных средств рассчитывается по средней хронологической: 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого месяца (квартала) плюс 1/2 остатка на конец периода и результат делим на количество месяцев (кварталов) в отчетном периоде.

В процессе анализа необходимо изучить оборачиваемость капитала не только в целом, но и по стадиям кругооборота. Это позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов текущих активов нужно разделить на однодневный оборот.

Продолжительность оборота капитала во многом зависит и от органического строения капитала (соотношения основного и оборотного капитала). Чем выше доля основного капитала в общей его сумме, тем медленнее он оборачивается, и наоборот, при увеличении удельного веса оборотных активов ускоряется общая оборачиваемость капитала. Доля основного и оборотного капитала зависит от специфики производства, государственной налоговой и амортизационной политики. Зависимость общей продолжительности оборота капитала можно выразить следующим образом:

Тс.об. = Тоб. к. / ПВоб. ,

где Тс. об. - средняя продолжительность оборота общей суммы капитала;

Тоб.к. - продолжительность оборота оборотного капитала;

ПВоб. - удельный вес оборотного капитала в общей сумме.

Для расчета влияния данных факторов используется способ цепных подстановок. Алгоритм расчета следующий:

1) рассчитывается средняя продолжительность оборота общей суммы капитала за базисный период: Тс.об.б = Тоб.к.б / ПВоб.б;

2) рассчитывается условная величина, что означает среднюю продолжительность оборота общей суммы капитала при продолжительности оборота оборотного капитала за базисный период и удельном весе оборотного капитала в общей сумме за анализируемый период: Тс.об.ум = Тоб.к.б / ПВоб.ан;

3) рассчитывается средняя продолжительность оборота общей суммы капитала за анализируемый период: Тс.об.ан = Тоб.к.ан / ПВоб.ан;

4) рассчитывается влияние факторов на изменение средней длительности оборота общей суммы капитала:

а) влияние изменения доли оборотного капитала: (Тс.об.ум - Тс.об.б);

б) влияние скорости оборачиваемости текущих активов: (Тоб.к.ан-Тс.об.ум).

Общая оборачиваемость оборотного капитала представляет собой сумму отдельных показателей оборачиваемости по видам текущих активов. Отдельные показатели оборачиваемости, рассчитанные исходя из выручки, необходимые для определения влияния каждой статьи текущих активов на изменение общей продолжительности оборота оборотного капитала. Действительный же оборот отдельных элементов характеризует не общая сумма выручки от реализации продукции, а сумма оборота по кредиту бухгалтерских счетов, на которых отражаются различные виды текущих активов (для незавершенного производства - выпуск готовых изделий, для производственных запасов - расход их на производство, для остатков готовой продукции - ее отгрузка покупателям, для дебиторской задолженности - кредитовые обороты по счетам дебиторов и т. д.).

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы прибыли. Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением или дополнительно привлеченных в оборот при замедлении оборачиваемости определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:

+Е = ((фактическая выручка) / (дни в периоде)) ∆Тоб.

Увеличение суммы прибыли за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста коэффициента оборачиваемости на фактический коэффициент рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму капитала:

∆ П = ∆Коб Rрпф ∑Кф.

В ходе анализа необходимо также оценить эффективность использования капитала. Для этого вычисляют три основных показателя доходности:

- общую рентабельность инвестированного капитала;

- ставку доходности заемного капитала, инвестированного кредиторами;

- ставку доходности (рентабельности) собственного капитала.

Общая рентабельность инвестированного капитала определяется отношением общей суммы прибыли (и владельца, и кредиторов, как к уплате налогов, так и после) к массе инвестированного ими капитала.

Расчет, исходя из прибыли до уплаты налогов, производится следующим образом:

R = ВП / (ОК + ПК),

где ВП - валовая прибыль до уплаты налогов и процентов по займам;

ВК - собственный капитал;

ПК - ссудный капитал.

Расчет после уплаты налогов:

R = (ЧП + ФВ) / (ОК + ПК),

где ЧП - чистая прибыль после выплаты налогов и процентов;

ФВ - финансовые издержки по обслуживанию кредиторской задолженности.

Если сравнить показатели рентабельности до и после уплаты налогов, то получим влияние налогообложения на доходность капитала.

Ставка рентабельности заемного капитала-рассчитывается отношением массы прибыли, выплаченного владельцами кредиторам, к сумме инвестированного ими капитала:

РПК = (сумма выплаченных процентов за кредиты инвесторам) / (среднегодовая сумма долговых обязательств предприятия (включая и долги поставщикам и прочим кредиторам)).

Рентабельность собственного капитала представляет собой отношение массы чистой прибыли, полученной за отчетный период, к среднегодовой стоимости собственного капитала:

РИК = ЧП / СС.

Разница между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов образуется за счет эффекта финансового рычага. Его значение зависит от налогообложения и кредитной политики (в том числе отсрочек по налогам). Он может быть рассчитан следующим образом:

ЭФР = (R(1 - Ко) - СВ) (зс / СС),

где Ко - коэффициент налогообложения;

СВ - ставка ссудного процента, предусмотренная контрактом.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, когда экономическая рентабельность выше ссудного процента.

Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов:

1) разности между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты;

2) плеча финансового рычага, т.е. отношение: ПК/ ВК.

Положительный эффект финансового рычага возникает, если (R(1 - Ко) - СВ) > 0. Если (R (1 - Ко) - СВ) < 0, создается отрицательный эффект финансового рычага (эффект “дубинки”), в результате чего происходит “проедание” собственного капитала.

4. Процесс оптимизации структуры активов и пассивов предприятия с целью увеличения прибыли в финансовом анализе называют левериджем. Различают три его вида: производственный, финансовый и производственно-финансовый.

Факторную модель чистой прибыли можно представить следующим образом:

ЧП = ВР - ВР - ФВ,

где ЧП - чистая прибыль;

ВР - выручка;

ВВ - производственные затраты;

ФВ - финансовые затраты.

Расходы производственного характера - это, в данном случае, затраты на производство и реализацию продукции, т.е. полная себестоимость. По отношению к объемам производства продукции эти затраты делят на постоянные и переменные. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными затратами характеризуется показателем производственного левериджа.

Производственный леверидж - это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости продукции и объемов ее выпуска. Его уровень рассчитывают как отношение прироста валовой прибыли ∆П (%) (до выплаты процентов по кредитам и налогам) к темпам прироста объема продаж в натуральных или условно-натуральных единицах ∆Vрп (%):

Кв.л. = ∆П (%) / ∆Vрп (%).

Он показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объемов производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции влечет за собой существенные изменения прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа характерен для предприятий с высоким уровнем технической оснащенности производства. При повышении уровня технической оснащенности увеличивается доля постоянных затрат и уровня производственного левериджа. В связи с этим увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов.

Второй составляющей формулы чистой прибыли являются финансовые расходы (расходы по обслуживанию долга). Они зависят от суммы заемных средств и их доли в общей сумме инвестированного капитала. Как отмечалось, увеличение плеча финансового рычага (соотношение заемного и собственного капитала) может привести как к увеличению, так и к уменьшению чистой прибыли.

Взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала составляет понятие финансового левериджа. Финансовый леверидж в современной литературе определяется как потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Он рассчитывается таким образом:

Кф.л. = ∆ЧП (%) /∆П (%),

где ∆ЧП - темп прироста чистой прибыли;

∆П - темп прироста валовой прибыли.

Этот коэффициент показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Такое превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо, рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному. Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от имеющихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным кредитам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

Если предприятие финансирует свою деятельность только за счет собственных средств, коэффициент финансового левериджа равен 1, т.е. эффект рычага отсутствует. В данной ситуации изменение валовой прибыли на 1 % приводит к такому же увеличению или уменьшению чистой прибыли. При росте доли заемного капитала повышается размах вариации рентабельности собственного капитала, коэффициента финансового левериджа и чистой прибыли. Это свидетельствует о повышении степени финансового риска инвестирования при высоком плече рычага.

Производственно-финансовый леверидж является обобщающим показателем. Он представляет собой произведение производственного и финансового левериджа. Этот показатель отражает общий риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга.

5. Одним из показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, является его платежеспособность. Она трактуется как возможность своевременно погасить свои платежные обязательства наличными денежными ресурсами.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, т.е. времени, необходимого для превращения их в денежную наличность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами в пассиве, которые группируются по степени срочности погашения.

Согласно приведенной тезисы текущие активы можно разделить на три группы:

1) деньги и краткосрочные финансовые вложения (наиболее ликвидная группа);

2) готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность;

3) производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов.

Платежные обязательства предприятия подразделяются на такие три группы:

1) задолженность, сроки оплаты которой уже наступили;

2) задолженность, которая должна быть погашена в ближайшее время:

3) долгосрочная задолженность.

В соответствии с этим рассчитывают текущей, абсолютной, промежуточной и общей ликвидности.

Чтобы определить текущую ликвидность, необходимо ликвидные средства первой группы сравнить с платежными обязательствами первой группы. Если этот коэффициент будет равен единице, то на предприятии есть все возможности своевременно рассчитаться по всем обязательствам, срок оплаты которых наступил.

Показатели абсолютной, промежуточной и общей ликвидности используются для оценки перспективной платежеспособности.

Абсолютная ликвидность определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Его значение признается достаточным, если он выше 0,25-0,30. (Это означает, что в данный момент времени предприятие может погасить 25-30 % всех краткосрочных долгов).

Промежуточная ликвидность представляет собой отношение ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия. Удовлетворительным является соотношение 1:1. Однако, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать, такое соотношение может оказаться недостаточным. В таких случаях рекомендуется соотношение 1,5:1.

Общий коэффициент ликвидности рассчитывается отношением всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств. Удовлетворительное значение этого коэффициента составит 1,5-2,0.

Однако коэффициенты ликвидности - показатели относительные и на протяжении некоторого времени не изменяются, если пропорционально возрастают числитель и знаменатель дроби. Но за это время финансовое положение может существенно измениться: может уменьшиться прибыль, уровень рентабельности, коэффициент оборачиваемости. Поэтому для более объективной оценки ликвидности используют следующую факторную модель:

Клик = (текущие активы / балансовая прибыль) ґ (балансовая прибыль / краткосрочные долги).

Первая дробь в выражении характеризующий стоимость текущих активов на рубль прибыли; второй - свидетельствует о способности предприятия погашать свои долги за счет результатов своей деятельности. Он характеризует устойчивость финансов. Чем выше его уровень, тем лучше финансовое состояние предприятия. Для расчета влияния этих факторов можно использовать способы цепных подстановок или абсолютных разниц.

Платежеспособность предприятия очень тесно связана с понятием кредитоспособности. Кредитоспособность - это такое финансовое состояние, которое позволяет своевременно вернуть кредит банку. При оценке кредитоспособности учитываются репутация заемщика, размер и состав его имущества, состояние экономической и рыночной конъюнктуры, устойчивость финансового состояния и др.

На первом этапе анализа кредитоспособности изучают аккуратность оплаты счетов кредиторов, тенденции развития предприятия, мотивы обращения за ссудой, состав и размер долгов предприятия.

Второй этап определения кредитоспособности предусматривает оценку финансового состояния заемщика и его устойчивости. Здесь учитываются не только платежеспособность, но и ряд других показателей: уровень рентабельности производства, коэффициент оборачиваемости оборотного капитала, эффект финансового рычага, наличие собственного оборотного капитала, стабильность выполнения производственных планов, удельный вес задолженности по кредитам в валовом прибыли, соотношения темпов роста валовой продукции с темпами роста кредитов банка, суммы и сроки просроченной задолженности по кредитам и др.

При оценке платежеспособности и кредитоспособности предприятия нужно учитывать, что промежуточный коэффициент ликвидности не должен быть ниже 0,5, а общий коэффициент ликвидности - меньше 1,5. При общем коэффициенте ликвидности меньше 1 предприятие считается некредитоспособными.

Анализируя финансовое состояние предприятия, необходимо знать запас его финансовой устойчивости (зону безопасности). С этой целью рассчитывается порог рентабельности: сумма выручки, которая необходима для того, чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия. Прибыли при этом не будет, но не будет и убытка. Рентабельность при такой выручке будет равна нулю.

Рассчитывается порог рентабельности отношением суммы постоянных затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле маржинального дохода в выручке. Маржинальный доход предприятия представляет собой сумму постоянных затрат и прибыли.

Исходя из порога рентабельности, можно рассчитать запас финансовой устойчивости предприятия по формуле:

ЗФС = ((выручка - порог рентабельности) / выручка) 100.

В ходе анализа аналитик должен выяснить, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опуститься выручка предприятия.

В заключение своей работы аналитику необходимо обобщить все результаты анализа и сделать точный диагноз финансового состояния предприятия, а также его прогноз на перспективу. Следует разработать конкретные мероприятия, которые позволят улучшить финансовое состояние предприятия. Вместе с его общим улучшением предприятие получит возможность своевременно и полно рассчитываться по обязательствам. Это, в свою очередь, будет оказывать положительное влияние на дальнейшее улучшение финансового состояния за счет избежания финансовых санкций.

Книга: Управление податкоспроможністю субъектов хозяйствования - Мельник

СОДЕРЖАНИЕ

1. Управление податкоспроможністю субъектов хозяйствования - Мельник
2. Содержание курса
3. Задания для самостоятельной и индивидуальной работы студента
4. Вступление
5. Взаимосвязь налоговой политики с налоговым менеджментом субъектов хозяйствования
6. Организация работы с налогообложения у налогоплательщиков
7. Экономический анализ в системе управления податкоспроможністю субъектов хозяйствования
8. Изучение состояния рынка продукции как внешнего фактора налогоспособности субъектов хозяйствования
9. Оценка уровня затрат субъектов хозяйствования как фактора налогоспособности
10. Оценка финансовых результатов и рентабельности как факторов налогоспособности
11. Финансовое состояние субъектов хозяйствования и их налогоспособность
12. Управленческие решения микроуровня по налогоспособности
13. Планы семинарских занятий
14. Рекомендуемые задания для тестового контроля знаний (правильные ответы выделены)
15. Словарь основных терминов
16. Литература

На предыдущую